Det allmänna marknadssentimentet har varit fortsatt positivt, men vi går mot hösten i osäker stämning. Investerarnas fokus ligger framför allt på USA:s räntepolitik, tillgången på raffinerade oljeprodukter och de höga förväntningarna på AI-bolagen.
Augusti avslutades på aktiemarknaden till största delen i positiva tecken. På flera viktiga marknader var månadens avkastning i lokal valuta cirka tre procent, även om uppgången i Europa stannade kring en procent.
På räntemarknaden noterades något varierande rörelser på båda sidorna av Atlanten. I USA har räntorna huvudsakligen rört sig i sidled, medan räntenivån i Europa har pekat svagt uppåt. Ränteuppgången har i år tyngt särskilt avkastningen på ränteinvesteringar med lång duration som är känsliga för förändringar i räntorna.
Det sannolikt viktigaste temat för innevarande höst återfinns på räntemarknaden. Marknaden räknar med att amerikanska centralbanken Fed ska justera räntepolitiken under ledning av den nya ordföranden Kevin Warsh. Warsh höll i slutet av augusti på det årliga evenemanget i Jackson Hole ett anförande, där han betonade att centralbankens politik borde bygga på andra teman, mätare och verktyg än tidigare.
I USA har inflationen de senaste fem åren legat högre än Feds målsatta nivå på två procent, låt vara att marknadsförhållandena har varit exceptionella. Warsh framhöll emellertid i sitt yttrande att inflationen i dagens läge utgör en större utmaning i centralbankens dubbelmandat än sysselsättningen, och målet är att pressa ner inflationen närmare den målsatta nivån.
För närvarande förväntar sig marknaden en första räntehöjning av Fed ännu före årets slut och ytterligare en räntehöjning i början av året. Också Warsh ord på centralbankens möte stärkte förväntningarna. Det blir emellertid intressant att se hur marknaden reagerar, om Warsh förverkligar sin planerade mer knapphändiga linje vad beträffar kommunikationen och inte kommenterar centralbankens framtidsplaner på något sätt i samband med en eventuell räntehöjning. Det kan medföra större fluktuationer än tidigare på marknaden, som de senaste åren har vant sig vid att centralbanken generöst delar med sig av sina planer.
Kriget i Iran har påverkat marknaden genom tillgången på energi och i synnerhet olja. Det största bekymret hänför sig emellertid inte längre till råoljan utan till raffinerade oljeprodukter, såsom bensin och diesel. Priset på dem har stigit snabbare än priset på råolja, vilket ökar konsumenternas kostnader och stärker inflationstrycket. Särskilt diesel används globalt i stor omfattning, men raffineringskapaciteten är för närvarande begränsad och priserna har gått upp.
I bakgrunden inverkar både eskaleringen i Mellanöstern och kriget i Ukraina. Mellanöstern besitter förutom råolja också en stor raffineringskapacitet, men eftersom godstrafiken genom Hormuzsundet nästan står still och några raffinaderier har skadats i attackerna, fås inte heller raffinerade oljeprodukter ut på den globala marknaden i normala mängder. Också den ryska raffineringskapaciteten har lidit av Ukrainas drönarattacker, och de delar som behövs för att reparera raffinaderierna transporteras inte till Ryssland på grund av sanktionerna. Raffinerade oljeprodukter från Ryssland har i stor skala tidigare flödat särskilt till Kina, men Kina har nu varit tvunget att ta i bruk sina omfattande energireserver.
Marknaden har emellertid anpassat sig till den försämrade tillgången på olja och reagerat på de stigande priserna. Olika länder har tagit i bruk sina oljereserver, och oljetrafiken har också styrts till alternativa rutter då Hormuzsundet fortsättningsvis är stängt.
Under sommaren har det talats mycket om effekterna av artificiell intelligens på marknaden och den ekonomiska tillväxten. Nvidias utsikter och resultat för det andra kvartalet var starka, vilket resulterade i att de negativa tongångarna kring AI-temat pausade för ett slag.
AI-temats betydelse avspeglas också i att cirka 20 procent av den totala importen till USA hänför sig till artificiell intelligens. Datacentraler byggs i stor mängd och chip importeras till landet i stora mängder.
I fråga om avkastningen har innevarande år som vanligt varit en berg-och-dal-bana. På sommaren tangerade avkastningarna 100 procent men har efter det sjunkit, även om de fortfarande ligger på plus. Halvledarbolagen är emellertid allmänt taget volatila bolag och deras värdering växlar ofta.
Inget av det som presenteras här utgör en investeringsrekommendation eller uppmaning att teckna, köpa eller sälja värdepapper och ska inte heller betraktas som sådan. Före ett investeringsbeslut ska investeraren omsorgsfullt sätta sig in i de uppgifter som finns att tillgå om de finansiella instrumenten och förstå de risker som är förknippade med dem. Investeraren ska basera sitt beslut på sin egen bedömning, sina mål och sin ekonomiska situation. Investeringsverksamhet är alltid förenat med risker. De finansiella instrumentens värde kan stiga eller sjunka. Den historiska avkastningsutvecklingen för de finansiella instrumenten utgör ingen garanti för framtida avkastning.
