I och med början av augusti är det åter dags för en närmare översikt av marknaden: hur såg sommaren ut och vilka teman lönar det sig för investerarna att följa under det tredje kvartalet?
Under sommaren har fokus på räntemarknaden legat på stigande räntor och förändrade ränteförväntningar, medan investerarna på aktiemarknaden har vänt sina blickar från den av teknikjättarna dominerade marknaden mot nya vinnare.
I USA närmar sig räntenivåerna för närvarande 2022 års toppnoteringar och i Tyskland har man redan passerat dem. Räntorna har stigit stadigt ända sedan början av kriget i Iran, eftersom kriget har höjt både inflationsförväntningarna och den realiserade inflationen, framför allt på grund av de stigande priserna på bränsle och gödselmedel.
Under sommaren har rotationen återvänt till aktiemarknaden, när investerarna börjat flytta bort sina tillgångar från de största teknik- och halvledarföretagen till andra sektorer. Detta syntes särskilt på tillväxtmarknaden, där vårens starka teknologiaktier blev efter den övriga marknaden på sommaren.
För att fira kvartalsskiftet är det ändå dags att också blicka framåt – vilka centrala marknadsteman lönar det sig för investerarna att följa under det tredje kvartalet?
Trots de något negativa rubrikerna i anslutning till tillväxten i ekonomin ser både den ekonomiska tillväxten och företagens resultattillväxt fortfarande förhållandevis starka ut, och de teman som ligger bakom de negativa rubrikerna har inte nämnvärt försvagat den ekonomiska tillväxten. Industrin har fortsatt att återhämta sig, och t.ex. utmaningarna i energiförsörjningen till följd av kriget i Iran har ännu inte bromsat upp industrins aktivitet. Detta är positivt särskilt för Europa, som är starkt beroende av industrin.
Ett annat ännu viktigare tema är aktuellt på andra sidan Atlanten i USA. Hela den globala ekonomin har under de senaste åren i stor utsträckning vilat på de amerikanska hushållen. Med tanke på den ekonomiska tillväxten är det viktigt att de amerikanska hushållen har fortsatt att konsumera och att den inhemska konsumtionen där har varit stark.
De tidigare tecknen på en inbromsning på arbetsmarknaden i USA har mattats av. Konsumenterna driver fortfarande på landets ekonomi, och även rapportperioden för det andra kvartalet ser för närvarande relativt stark ut jämfört med förväntningarna.
Inte bara i USA utan även i euroområdet har man sett försiktiga tecken på återhämtning. De ekonomiska data som publicerats under de senaste veckorna har varit starkare än väntat, och t.ex. flera ledande indikatorer har vänt till det bättre, även om tillväxten fortfarande är långsammare än i USA.
Det finns för närvarande två centrala orosmoment på marknaden som inte har försvunnit under sommaren. Investeringstakten i framför allt artificiell intelligens och teknik har avtagit och även om investeringar fortfarande görs verkar den kraftigaste ökningen i investeringsaktiviteten vara över. På marknaden har detta väckt frågor om vad som kommer att hända härnäst, vilket har ökat volatiliteten hos teknikföretagen framför allt i juli.
Ur ett ekonomiskt perspektiv är en av de största frågorna relaterade till den ekonomiska tillväxten i USA, där en viktig drivkraft för tillväxt vid sidan av den privata konsumtionen har varit byggandet av AI-infrastruktur och nya datacentraler. Om investeringarna avtar, innebär det att den ekonomiska tillväxten minskar rejält och att fluktuationerna på aktiemarknaden ökar.
Kriget i Iran hann redan flyttas bort från marknadens fokus, men återvände efter att attackerna i Mellanöstern på nytt tagit fart i slutet av juli. Om kriget drar ut på tiden ökar ytterligare risken för en accelererande inflation, vilket skulle höja räntorna och försvaga konsumenternas ställning.
Räntorna har stigit under juli månad både i USA och i Europa. I USA närmar sig den 30-åriga statsobligationsräntan redan de högsta nivåerna på 20 år, och även i Europa har räntorna stigit huvudsakligen till följd av inflationsförväntningarna. Högre räntor har ofta en dämpande effekt på den ekonomiska tillväxten, och även en fortsatt hög inflation skapar utmaningar för centralbankerna.
För närvarande står den amerikanska centralbanken Fed inför en hel del frågor: hur ska man agera när den ekonomiska tillväxten och arbetsmarknaden är starka, men inflationen samtidigt tilltar? På marknaden har man i regel tolkat situationen så att räntorna borde höjas. Marknadens förväntningar på en räntehöjning av Fed i september har nu stigit. Europeiska centralbanken ECB höjde däremot styrräntan redan vid sitt möte i juni.
Även Feds nya striktare linje i kommunikationen förvirrar marknaden. I centralbanken blåser för närvarande nya vindar i och med den nya ordföranden Kevin Warsh. Under de senaste tjugo åren har marknaden vant sig vid att centralbanken handlar med framförhållning och strävar efter att kommunicera om sina åtgärder till marknaden i god tid. Warsh approach är emellertid att centralbanken inte borde försöka förutse de ekonomiska utsikterna eller inflationsutsikterna och styra marknaden, utan snarare reagera på marknadssituationen. Centralbankens kommunikation väntas i fortsättningen vara betydligt mer knapphändig än tidigare.
Investeringshösten inleds i en situation där den ekonomiska tillväxten och resultattillväxten fortsättningsvis stöder marknaden, medan stigande räntor, geopolitiska risker och utvecklingen av investeringarna i artificiell intelligens samtidigt skapar osäkerhet. Under hösten kommer investerarnas uppmärksamhet framför allt att ligga på huruvida den ekonomiska tillväxten är fortsatt stark och på hur centralbankerna svarar på inflations- och räntetrycket.
Inget av det som presenteras här utgör en investeringsrekommendation eller uppmaning att teckna, köpa eller sälja värdepapper och ska inte heller betraktas som sådan. Före ett investeringsbeslut ska investeraren omsorgsfullt sätta sig in i de uppgifter som finns att tillgå om de finansiella instrumenten och förstå de risker som är förknippade med dem. Investeraren ska basera sitt beslut på sin egen bedömning, sina mål och sin ekonomiska situation. Investeringsverksamhet är alltid förenat med risker. De finansiella instrumentens värde kan stiga eller sjunka. Den historiska avkastningsutvecklingen för de finansiella instrumenten utgör ingen garanti för framtida avkastning.
