I och med att årets sista kvartal har kört igång är det dags att vända blickarna mot de viktigaste temana för slutet av året, när de högre räntenivåerna och politiken bestämmer takten på marknaden.
Om avkastningen på aktiemarknaden, med undantag av tillväxtmarknaden, ännu i början av augusti låg på nästan samma nivå världen över, har utvecklingen under den senaste månaden gått åt olika håll. Mätt i euro har USA dragit ifrån i synnerhet jämfört med euroområdet. Aktiemarknaden i USA har visserligen presterat starkare än euroområdet, men avkastningsdifferensen beror framför allt på att dollarn blivit starkare, vilket lyft avkastningen i euro på amerikanska investeringar. Mätt i dollar är avkastningsskillnaderna inte lika betydande.
Samtidigt har aktiemarknaden i euroområdet inte just alls rört på sig, vilket har resulterat i skillnaden mellan USA och euroområdet. Tillväxtmarknaden har i sin tur under hela innevarande år varit helt i en klass för sig, när Asien genererat starka avkastningar som lyft indexet för hela tillväxtmarknaden.
Nu är det emellertid dags att rikta blickarna framåt – vilka tre teman kommer sannolikt att prägla marknadens sista kvartal?
På räntemarknaden har trenden under året varit mer mollbetonad, och den globala uppgången i räntorna har skakat om marknaden efter sommaren. Det har lett till att avkastningen på ränteinvesteringar varit anspråkslös. Den högre räntenivån öppnar också möjligheter för ränteinvesterarna, och den löpande avkastningen ger trygghet trots framtida ränterörelser.
Inte heller aktiemarknaden har varit immun mot de stigande räntorna. Ränteuppgången har emellertid knappast alls återspeglats i indexavkastningen, eftersom den starka resultatutvecklingen har kompenserat för effekterna av högre räntor och på indexnivå har utvecklingen varit fortsatt positiv.
Uppgången i räntenivån har redan haft konsekvenser för ekonomin och vissa sektorer, bl.a. byggande, har försvagats betydligt till följd av den stigande räntetrenden. Efter början av 2025 har de privata bygginvesteringarna i USA nästan helt stagnerat med undantag av investeringar i datacentraler, som nu byggs i tilltagande takt.
I den stora bilden är läget alltjämt positivt, eftersom den totala tillväxten varit fortsatt stark tack vare AI- och teknologitemat. Uppgången i räntenivån har således åtminstone inte ännu satt stopp för tillväxten i ekonomin.
Å andra sidan medför den kraftiga uppgången i priserna på både energi och många råvaror, såsom metaller och jordbruksnyttigheter, utmaningar. Det kan på längre sikt återspeglas negativt också i den ekonomiska utvecklingen.
En annan fråga hänför sig till teknologibolagen, som tagit stora lån bl.a. för att finansiera nya datacentralprojekt. För marknaden är det avgörande hur den stigande räntenivån påverkar teknologibolagens växande skuldbörda och vilka konsekvenser det kan ha för ekonomin som helhet.
I november står mellanårsvalet i USA i tur och förändringar väntas framför allt i maktbalansen i representanthuset. Republikanerna har haft majoritet i båda kamrarna i USA:s kongress, dvs. representanthuset och senaten, men för närvarande förutspår många mätare att demokraterna vinner majoriteten i representanthuset. Om det blir fallet, kan det innebära även betydande förändringar i landets politik.
Politiken kan emellertid få en rentav ännu viktigare roll i Europa nästa vår. De politiska spänningarna har ökat framför allt i Frankrike, som går till presidentval i april. Även om valet endast berör Frankrike, kommer politiken att vara ett centralt tema med tanke på ekonomin i hela Europa, detta på grund av ökad polarisering och ett ökat stöd för politiska ytterligheter.
Inget av det som presenteras här utgör en investeringsrekommendation eller uppmaning att teckna, köpa eller sälja värdepapper och ska inte heller betraktas som sådan. Före ett investeringsbeslut ska investeraren omsorgsfullt sätta sig in i de uppgifter som finns att tillgå om de finansiella instrumenten och förstå de risker som är förknippade med dem. Investeraren ska basera sitt beslut på sin egen bedömning, sina mål och sin ekonomiska situation. Investeringsverksamhet är alltid förenat med risker. De finansiella instrumentens värde kan stiga eller sjunka. Den historiska avkastningsutvecklingen för de finansiella instrumenten utgör ingen garanti för framtida avkastning.
