Vi har vänt blad till augusti och det är småningom dags att återgå till vardagen. Men vad har hänt på marknaden under sommaren och vad är utgångsläget inför hösten?
Aktie- och räntemarknaden har under sommaren återhämtat sig från vårens tullstorm. Sommaren förflöt rätt fridfullt på marknaden, och aktiemarknaden har ritat en stabilt stigande trendlinje sedan midsommaren.
Det fridfulla läget vände emellertid fredagen den 1 augusti, när aktiemarknaden gjorde det första rejälare rycket nedåt på några månader. Exempelvis backade amerikanska Nasdaq under dagen med ett par procent och på marknaden i Europa noterades nedgångar med 2–3 procent. Den större nedgången verkar emellertid ha varit tillfällig, och denna marknadsvecka inleddes i lugna tecken.
Under våren var handelskriget det största samtalsämnet på marknaden. Den senaste tiden har USA ingått preliminära avtal med sina viktigaste handelspartner, något som många har tolkat som ett slut på handelskriget. Även om tull- och handelsförhandlingarna säkert kommer att fortsätta, är handelskriget inte längre det dominerande temat. Den minskade osäkerheten har i sin tur bidragit till att lyfta marknaden över hela linjen, och också inrikespolitiken i USA har utvecklats i en gynnsam riktning ur marknadens synvinkel.
För närvarande är den allmänna uppskattningen att tullarna kommer att stanna kring 15 procent. Marknaden ser det i stor utsträckning som en seger, eftersom nivån är klart lägre än de tidigare fruktade 30 procents tullarna. Historiskt betraktat är nivån emellertid fortfarande mycket hög, och tullarna ligger för närvarande på samma nivå som i början av 1900-talet.
Inom ekonomin syns tulleffekterna ännu inte fullt ut, men de förväntas höja inflationen och bromsa upp tillväxten. I USA har prognoserna för BNP-tillväxten reviderats nedåt sedan mars–april. Förra fredagen offentliggjordes i USA sysselsättningssiffrorna för juli och de var svagare än väntat. Samtidigt korrigerades också siffrorna för de två föregående månaderna till betydligt sämre än vad som tidigare rapporterats.
Under början av året har inflationen ställvis mattas av rentav snabbare än beräknat på båda sidor av Atlanten. Europa har i början av året klart lättat på penningpolitiken. I USA har i sin tur osäkerheten till följd av tullarna hållit styrräntorna oförändrade. Marknaden räknar trots det med att styrräntan ska sjunka också i USA.
Nedgången i de korta räntorna har emellertid ännu inte återspeglats i de längre räntorna, och räntekurvorna har blivit brantare såväl i Europa som i USA. Det osäkra inflationsläget och den stimulerande finanspolitiken torde hålla de långa räntorna stadigt förankrade också i framtiden.
Början av året präglades av ett nytt tema, där den europeiska aktiemarknaden avkastade bättre än marknaden i USA. Detta tema vände emellertid under det andra kvartalet och marknaden har återgått till temat från tidigare år, där de amerikanska bolagen och teknologiaktierna haft övertaget. På räntemarknaden har däremot företagsobligationsinvesterarna haft kommandot, liksom de senaste åren.
Det finns emellertid också nya teman på aktiemarknaden, eftersom småbolagen på sista tiden avkastat bättre än de stora bolagen i Europa. Dessutom vekar tillväxtbolagens tjusning i förhållande till marknaden i övrigt ha falnat utanför USA.
Inget av det som presenteras här utgör en investeringsrekommendation eller uppmaning att teckna, köpa eller sälja värdepapper och ska inte heller betraktas som sådan. Före ett investeringsbeslut ska investeraren omsorgsfullt sätta sig in i de uppgifter som finns att tillgå om de finansiella instrumenten och förstå de risker som är förknippade med dem. Investeraren ska basera sitt beslut på sin egen bedömning, sina mål och sin ekonomiska situation. Investeringsverksamhet är alltid förenat med risker. De finansiella instrumentens värde kan stiga eller sjunka. Den historiska avkastningsutvecklingen för de finansiella instrumenten utgör ingen garanti för framtida avkastning.
