Marknaden väntar sig flera räntesänkningar från centralbankerna både innevarande år och nästa år. Inflationen som tidigare haft en central roll har kommit i bakgrunden och nu är det arbetsmarknaden i USA som anger takten för räntesänkningarna.
Det svallade ordentligt på aktiemarknaden i juli–augusti men marknaden har redan nästan helt återhämtat sig från turbulensen. I Europa har aktierna stigit till nya toppnoteringar och också i USA närmar sig marknaden nivån före kursfallet.
I USA antas landets centralbank Fed inleda sina räntesänkningar på sitt möte den 18 september. Ekonomiska data som publiceras före det avgör emellertid hur stor sänkningen blir. En sänkning med åtminstone 25 räntepunkter är att vänta, men en sänkning med 50 räntepunkter är inte heller otänkbar beroende på hur ekonomiska data utvecklas.
Tillväxten i ekonomin synas för närvarande allt noggrannare på marknaden. De ekonomiska utsikterna försämrades under sommaren, men har den allra senaste tiden återhämtat sig en aning, och ekonomiska data i augusti överträffade förväntningarna.
Där inflationen tidigare var det huvudsakliga samtalsämnet på såväl marknaden som för centralbankerna har fokus den senaste tiden flyttats bort från detta tema. En huvudfaktor för omriktningen av fokus är amerikanska centralbanken, som också med Fed-ordföranden Jerome Powells mun har konstaterat att inflationen nu står i bakgrunden för deras radar. Inflationen är ännu inte helt på önskad nivå, men den orsakar inte längre samma oro jämfört med läget ett år tidigare.
För närvarande är det arbetsmarknaden som håller uppe spänningen och också Fed har vänt blickarna mot arbetsmarknaden som den viktigaste faktorn som inverkar på räntenivån. Denna veckas fredag publiceras i USA nästa arbetsmarknadsrapport, som marknaden följer ingående, eftersom den föregående rapporten var klart svagare än väntat.
Arbetsmarknaden i USA har den senaste tiden rentav visat tecken på överhettning, men balansen mellan en bra och en dålig inbromsning är tunn. Om arbetsmarknaden försvagas för mycket, kan samtidigt konsumenternas ekonomi rubbas i för hög grad, vilket i sin tur inverkar negativt på landets ekonomiska tillväxt.
Vid ingången av innevarande år räknade marknaden exempelvis för Feds del med sex räntesänkningar för i år. Förväntningarna har senare reviderats i flera omgångar, och för närvarande förväntas såväl Fed som Europeiska centralbanken ECB komma med cirka fyra räntesänkningar detta år. Av dem har ECB avvikande från historien redan hunnit genomföra den första före Fed, men i fortsättningen antas Fed hålla i taktpinnen.
Det intressanta är att marknadens förväntningar på räntesänkningar från både Fed och ECB för nästa år alltjämt har ökat – båda förväntas göra fyra räntesänkningar också nästa år. Om tillväxten i ekonomin inte försvagas kännbart och centralbankerna i år genomför fyra räntesänkningar, är förväntningarna på fyra räntesänkningar också nästa år rätt högt ställda.
Marknaden räknar med ökad volatilitet, dvs. större prisfluktuationer, på aktiemarknaden i september bland annat på grund av det förestående presidentvalet i USA. Också historiskt sett har september ofta varit en krävande månad på aktiemarknaden.
Intressant är också den nästan diametralt motsatta utvecklingstrenden mellan centralbankerna i olika länder, framför allt USA och Japan, bland annat i fråga om räntepolitiken och dess potentiella inverkan på aktie- och räntemarknaden.
Dessutom kan den rotation som började med fart på aktiemarknaden i juli men som senare har avtagit något fortfarande inverka på utvecklingen i september. Innevarande månad torde visa om den tidigare rotationen fortsätter eller om storbolagen med Magnificent Seven-gruppen i spetsen återintar sin plats i toppen.
Inget av det som presenteras här utgör en investeringsrekommendation eller uppmaning att teckna, köpa eller sälja värdepapper och ska inte heller betraktas som sådan. Före ett investeringsbeslut ska investeraren omsorgsfullt sätta sig in i de uppgifter som finns att tillgå om de finansiella instrumenten och förstå de risker som är förknippade med dem. Investeraren ska basera sitt beslut på sin egen bedömning, sina mål och sin ekonomiska situation. Investeringsverksamhet är alltid förenat med risker. De finansiella instrumentens värde kan stiga eller sjunka. Den historiska avkastningsutvecklingen för de finansiella instrumenten utgör ingen garanti för framtida avkastning.
