Markkinakatsaus 25.5.2026: Kysymysmerkkejä kasvusta

Iranin sota on pysytellyt markkinoiden keskiössä, kun uutiset mahdollisesta sopimuksesta Yhdysvaltojen ja Iranin välillä ovat kiihtyneet viikonlopun aikana. Julkisuuteen on viestitty, että sopimus olisi lähellä ja myös markkinat ovat reagoineet uutisiin positiivisesti. Toisaalta riski tilanteen eskaloitumiselle entisestään on yhä olemassa.

Liikenne Hormuzinsalmen läpi on ollut pysähdyksissä lähes koko ajan sodan alkamisen jälkeen. Ennen sotaa salmen läpi kulki päivittäin noin sata alusta, mutta tällä hetkellä liikenne on käytännössä kokonaan pysähtynyt muutamia yksittäisiä aluksia lukuun ottamatta.

Salmen läpi kulkee globaalin talouden kannalta keskeinen osa energiasta, lannoitteista ja tietyistä muista raaka-aineista. Tämän seurauksena energiakuljetukset ovat olleet kortilla, ja tilanne esimerkiksi monissa Aasian maissa on ollut haastava.

Sodan alettua markkinoilla uumoiltiin, että öljy ja kaasu voisivat loppua muutamissa viikoissa tietyillä, Lähi-idän energiasta riippuvaisilla, alueilla. Näin ei kuitenkaan ole käynyt, vaikka energian käyttöä on rajoitettu monissa maissa ja hinnat ovat nousseet merkittävästi, millä on ollut myös vaikutuksia talouskasvuun. Viimeisen kolmen kuukauden aikana monet maat ovat käyttäneet energiavarastojaan, jotka alkavat hiljalleen lähestyä loppuaan. Esimerkiksi Euroopassa kriittisiä kaasuvarastoja pitäisi jo alkaa täyttää ensi talven tulevaa lämmityskautta varten. Mikäli kriisi ei lähiaikoina helpota, tulee tämä luomaan haasteita.

Mikäli sota loppuisi pian, ei sen uskota aiheuttavan todennäköisesti pysyviä vahinkoja talouskasvun edellytyksille. Jos tilanne ei kuitenkaan ratkea, negatiivisia vaikutuksia tullaan mitä todennäköisimmin näkemään erityisesti inflaation vaikutuksesta.

Akuutti kuva yhä positiivinen

Talouskasvuodotukset ovat hiipuneet eri puolilla maailmaa sodan seurauksena. Koko vuoden kasvuennustetta kuvaavat bruttokansantuotteen (BKT) kasvuennusteet ovat euroalueella romahtaneet viime kuukausina, ja myös Yhdysvalloissa on nähty huomattavaa laskua. Lisäksi taustalla vaikuttavat vuoden ensimmäiseltä kvartaalilta raportoidut odotuksia heikommat kasvuluvut, jotka vaikuttavat myös koko vuoden lukuihin.

Lyhyemmällä aikavälillä tilanne on puolestaan positiivisempi – joskin kahtiajakoinen. Talouden yllätysindeksit, jotka kuvaavat toteutuneita lukuja suhteessa odotuksiin, ovat erityisesti Euroopassa ja Kiinassa olleet nihkeitä. Yhdysvalloissa tilanne on puolestaan täysin päinvastainen, ja talousdata on yllättänyt positiivisesti suhteessa odotuksiin.

Kahtiajakoisuus osoittaa sen, että Iranin sota vaikuttaa vahvimmin erityisesti Eurooppaan ja Kiinaan. Energian hinta ja saatavuus vaikuttavat Eurooppaan Yhdysvaltoja huomattavasti enemmän. Yksi merkittävä taustatekijä on Euroopan laaja teollisuussektori, joka kuluttaa huomattavia määriä energiaa. Yhdysvallat on puolestaan vahvemmin palveluihin nojaava markkina-alue, jossa kasvua vetävät sektorit ja yhtiöt ovat huomattavasti vähemmän riippuvaisia öljystä.

Atlantan Fedin kuluvan kvartaalin BKT:n kasvuennuste puolestaan povaa Yhdysvaltoihin vahvaa toista kvartaalia ja yli 4 prosentin BKT:n kasvua. Viime vuosina tämä on ollut hyvä mittari ennustamaan BKT:n kehitystä, joten tämän perusteella talouden voitaisiin arvioida piristyvän jälleen ensimmäisen vuosineljänneksen jälkeen. Pohja positiiviselle markkinakehitykselle Yhdysvalloissa on yhä kohtuullisen vahva, mutta tilanne voi yhä muuttua, mikäli kriisiin ei löydetä ratkaisua.

Katseet kohdistuvat kohti keskuspankkeja

Markkinoiden Iranin sotaan liittyvät huolet liittyvät vahvasti inflaatioon, joka on lähtenyt kiihtymään eri puolilla maailmaa. Kiihtyessään inflaatio voisi pilata positiivisen talouskehityksen, sillä nousevat hinnat vähentäisivät kysyntää ja hidastaisivat siten talouskasvua. Toinen – ehkä jopa merkittävin – tekijä voisi olla se, että korkea inflaatio tarkoittaa usein myös korkeampaa korkotasoa, jonka seurauksena myös kasvu lähtisi väistämättä jossakin vaiheessa hidastumaan.

Tällä hetkellä markkinat seuraavatkin tarkasti keskuspankkien reagointia tilanteeseen. Markkinat odottavat Euroopan keskuspankki EKP:lta kesäkuun kokouksesta yhden pykälän koronnostoa ja loppuvuodelle 1–2 pykälän nostoa. Vielä vuoden alussa EKP:lle ei hinnoiteltu minkäänlaisia muutoksia, joten muutos alkuvuoteen on merkittävä. EKP:n päätös on kuitenkin äärimmäisen riippuvainen siitä, miten kriisi lähipäivinä kehittyy.

Yhdysvaltojen Fediltä ei tällä hetkellä odoteta muutoksia ohjauskorkoon kesäkuun kokouksessa. Kokous on kuitenkin markkinoille kiinnostava, sillä se on Kevin Warshin ensimmäinen kokous puheenjohtajana. Ilmassa on suuri määrä kysymyksiä ja odotuksia hänen tulevista linjauksistaan.

Myös Yhdysvaltojen osalta muutokset odotuksissa ovat olleet merkittäviä. Kun vielä vuoteen lähdettäessä markkinat hinnoittelivat paria koronlaskua kuluvalle vuodelle, tällä hetkellä hinnoissa on sen sijaan yhden pykälän nosto joulukuulle.