Markkinakatsaus 26.10.2026: Rotaatio kääntää sijoittajien katseet kohti uusia teemoja

Tutut teemat ovat ohjanneet markkinoita viime viikkoina, kun korkojen nousu, geopolitiikka ja energian hinta ovat olleet tapetilla. Öljyn hinta on noussut jälleen geopoliittisten riskien vuoksi, kun Yhdysvaltojen ja Israelin on uumoiltu suunnittelevan uutta iskua Iraniin 3.11. järjestettävien USA:n välivaalien jälkeen. Myös presidentti Donald Trump on viitannut tähän mahdollisuuteen, vaikka tiettävästi päätöstä iskusta ei ole tehty.

Markkinat seuraavat ensi viikolla Yhdysvaltojen välivaaleja tarkasti. Tällä hetkellä demokraattien enemmistöä edustajainhuoneessa pidetään jo lähes varmana. Demokraateilla on pieni etumatka myös senaatin enemmistöön, mutta senaatin vaalit tulevat olemaan huomattavasti täpärämmät kuin edustajainhuoneen. Historiallisesti tarkasteltuna osakemarkkinat ovat kehittyneet suotuisasti silloin, kun kongressia on hallinnut eri puolue kuin mitä presidentti edustaa tai kun kongressin ala- ja ylähuone ovat olleet eri puolueiden hallinnassa, mutta varmana tätä kehitystä ei voida pitää.

Korkojen nousu syö korkosijoitusten tuottoja

Korkojen nousu on ollut keskeinen markkinateema taas viime viikkoina. Taustalla on useita syitä aina inflaatiosta valtioiden kasvaviin velkataakkoihin.

Yksi keskeinen tekijä on Lähi-idän kriisi, jonka seurauksena energian hinta ja sen myötä inflaatio ovat lähteneet nousuun. Keskuspankit ovat joutuneet reagoimaan kiihtyvään inflaatioon kiristämällä rahapolitiikkaansa, ja markkinakorot ovat reagoineet herkästi ohjauskorkojen nousuun.

Toinen selittävä tekijä on valtionlainasijoittajien rakenteellinen muutos. Aiemmin erityisesti Yhdysvaltojen valtionlainojen pääsijoittajat ovat olleet japanilaisia ja kiinalaisia institutionaalisia sijoittajia, jotka ovat tyypillisesti olleet pitkäjänteisiä sijoittajia ja pitäneet velkakirjat niiden erääntymiseen asti. Nykyään heidän osuutensa on kuitenkin vähentynyt ja tilalle on tullut esimerkiksi nopealiikkeisiä hedge fundeja. Nämä toimijat voivat ostaa ja myydä positioita nopeallakin syklillä, mikä puolestaan lisää hintaheiluntaa.

Kolmantena tekijänä vaikuttavat huolet valtioiden suurista alijäämistä ja kasvaneista velkataakoista. Kesällä markkinat olivat huolissaan erityisesti Yhdysvaltojen velkatilanteesta, mutta sittemmin katseet ovat kohdistuneet Ranskaan. Maassa on luvassa ensi keväänä presidentinvaalit, joissa voiton ennakoidaan menevän joko laitaoikeistolle tai -vasemmistolle. Tällä hetkellä ennakoidaan, että kumpikin ääripää toteuttaisi todennäköisesti politiikkaa, joka kasvattaisi budjetin alijäämää. Markkinat ovat huolissaan, että Ranskan velkataso nousee entisestään.

Rotaatio rullaa jälleen

Osakemarkkinoihin vuoden aikana eniten vaikuttanut teema on ollut tekoälyyn liittyvän sijoitusinnostuksen ja teknologiayhtiöiden kurssien aaltoilu – maaliskuussa puolijohdeyhtiöissä nähtiin voimakasta rallia, joka hiipui kesää kohti. Sittemmin puolijohdeyhtiöt nousivat alkusyksystä uudelleen, mutta ovat parin viime viikon aikana nuupahtaneet.

Samanaikaisesti rotaatioteemat ovat kehittyneet päinvastaiseen suuntaan kuin teknologiasektori. Erityisesti eurooppalaiset yhtiöt, pienet ja keskisuuret yhtiöt sekä defensiivisinä pidetyt toimialat ovat hyötyneet viime viikkoina rotaatiosta ja keränneet sijoittajien kiinnostusta.

Maantieteellisesti tarkasteltuna osakemarkkinatuotot ovat laskeneet lähes kaikilla alueilla. Yhdysvaltain osakemarkkina on laskenut teknologiayhtiöiden vetämänä, ja myös kehittyvät markkinat ovat laskeneet selvästi erityisesti Etelä-Korean KOSPI-indeksin heikon kehityksen vuoksi. Koko vuotta tarkasteltaessa Eurooppa on ollut heikoimmin menestynyt markkina, mutta viime viikkoina se on pärjännyt verrattain hyvin muihin markkinoihin nähden. Euroopassa teknologiayhtiöitä on selvästi muita alueita vähemmän. Samalla myös hyvin menestyneillä rotaatioteemoilla, kuten pienyhtiöillä ja muilla kuin teknologiayhtiöillä, on Euroopassa suurempi paino kuin muualla.

Koko vuotta tarkasteltaessa energia- ja teknologiayhtiöt ovat menestyneet parhaiten, mutta muutaman viime kuukauden tuottokehityksessä defensiivisinä pidetyt päivittäistavara- ja terveydenhuoltosektorit ovat menestyneet vahvimmin. Osittain taustalla vaikuttavat teknologiayhtiöihin kohdistuvat erittäin suuret kasvuodotukset. Vaikka näiden yhtiöiden menestys ja kasvu ovat pysyneet vahvoina eikä niiden liiketoiminnoissa ole tapahtunut merkittäviä muutoksia, markkinat ovat alkaneet epäröidä, voiko niiden kasvu jatkua yhtä vahvana vielä pitkälle tulevaisuuteen.