Viikkokatsaus 19.8.2024: Jyrkkä toipuminen kurssilaskusta

Osakemarkkinoilla on heinä–elokuussa nähty myllerrystä suuntaan jos toiseenkin. Nyt sekä sijoittajat että markkina vaikuttavat toipuneen heinä–elokuun kurssilaskusta. Sijoittajien riskinottohalukkuus näyttää palaavan ja osakemarkkinat ovat kirineet kurssilaskua umpeen.

Myös korkomarkkinoilla korot kääntyivät aiemmin laskuun, kun markkina ennakoi keskuspankeille useampia koronlaskuja vielä kuluvan vuoden loppuun. Nyt markkinakorot ovat kuitenkin kääntyneet takaisin maltilliseen nousuun, ja yrityslainojen riskilisät ovat supistuneet samalla, kun myös hintaheilunta markkinoilla on maltillistunut.

Positioiden kääntäminen kurssilaskun taustalla

Markkinat ovat toipuneet verrattain nopeasti elokuun alun osakemarkkinan laskusta. Tämä puoltaa osaltaan ajatusta siitä, että kurssilaskussa taustalla ei ollut selkeää muutosta talous- ja markkinanäkymissä.

Sen sijaan kurssiliikkeessä vaikuttaa ensisijaisesti olleen kysymys suurten positioiden kääntämisestä. Näitä positioita ovat olleet muun muassa amerikkalaisten teknologiayhtiöiden vahva painotus ja niin kutsutut carry-positiot, joissa Yhdysvaltain dollarimääräisiä sijoituksia on rahoitettu Japanin jenimääräisellä lainalla. Jenin vahvistuessa heinäkuussa carry-positioihin sijoittaneiden tilanne muuttui haastavaksi, mikä sai sijoittajat sulkemaan positioitaan.

Odotuksia iloisempi tuloskausi

Tuloskausi on Atlantin molemmin puolin ollut odotuksia positiivisempi. Yhdysvalloissa tuloskasvu indeksitasolla on ollut 8,5 prosentin luokkaa ja liikevaihtojen keskimääräinen kasvu viisi prosenttia.

Yhdysvaltojen osalta huolestuttava piirre on kuitenkin se, että valtaosa tuloskasvusta muodostuu teknologia-, rahoitus- ja terveydenhuoltoalan yhtiöistä. Samanaikaisesti esimerkiksi raaka-aineyhtiöiden osalta tuloskasvu on ollut negatiivista.

Euroopassa tulokset ovat jatkaneet supistumistaan, joskin odotettua vähemmän. Keskimäärin tulokset ovat supistuneet noin 14 prosenttia. Liikevaihtojen kasvu on puolestaan keskimäärin kahta prosenttia.

Vaikka tulokset Euroopasta ovat hieman odotuksia parempia, antavat luvut osin harhaanjohtavan kuvan tiettyjen sektorien kehityksestä, sillä yksittäiset yhtiöt vaikuttavat merkittävästi koko toimialan lukuihin. Esimerkiksi rahoitussektorilla sveitsiläispankki UBS:n heikot luvut painavat koko sektorin lukuja reilusti pakkaselle. Telekommunikaatiosektorilla Telian ja Telenorin vahvat tulokset puolestaan nostavat koko sektorin lukuja merkittävästi.

Yhdysvaltojen tapaan raaka-aineyhtiöiden tulokset ovat supistuneet myös Euroopassa jo pitkään. Myös Euroopassa merkittävän kokoisen autosektorin yhtiöt ovat raportoineet heikkoja lukuja.

Viikon markkinaindikaattorit