Portfoliorahoitus nosteessa – monipuolistuvat vaihtoehdot yrityslainoitukselle kiinnostavat sijoittajia markkinan murroksessa

Pankki sanoo ei, markkina sanoo kyllä. Kiristynyt likviditeetti pankkisektorin vetäytyessä niille perinteisesti mielletyistä rahoitusmuodoista on luonut otollisen maaperän pankkisektorin ulkopuolisten rahoitusratkaisujen kasvulle. Näin on käynyt lainamarkkinoilla, joiden dynamiikka on muuttunut nopeasti viime vuosina kiristyneen vakavaraisuussääntelyn pakottaessa pankit vetäytymään monista asuntolainoituksen ulkopuolisista aktiviteeteista.  

Tämä muuttunut dynamiikka on avannut ovia uusille pankkisektorin ulkopuolisille rahoituskanaville, kuten vaihtoehtorahastojen tarjoamalle portfoliorahoitukselle. 

Portfoliorahoitus eroaa perinteisestä yrityslainarahoituksesta siinä, että velkapääomaa tarjotaan yksittäisten yritysten sijaan portfolioihin. Nämä portfoliot koostuvat monipuolisesti talouden perustana toimivista omaisuuseristä, kuten asunto- ja autolainoista, vuokrakalustosta, myyntisaamisista sekä rojalteista. Hajautettu rakenne ja usein laina-aikana takaisinmaksettavat velkainstrumentit auttavat vähentämään sijoittajan riskiä mahdollistaen vakaammat tuotot sekä kassavirtaprofiilin.  

Pankkisektorin merkitys useilla talouden sektoreilla jatkaa pienenemistään 

Portfoliorahoituksen kasvavaa kysyntää selittää ennen kaikkea pankkien heikentynyt kyky vastata eri alojen rahoitustarpeisiin. Vuoden 2008 finanssikriisiä seuranneen Basel III -sääntelyn tavoitteena oli vahvistaa pankkien vakavaraisuutta ja varmistaa rahoitusjärjestelmän kestävyys kriisitilanteissa. Sääntelyn myötä monet lainamuodot – kuten luottokortit ja autolainat – muuttuivat pankeille pääomantuotoiltaan kannattamattomiksi lisääntyneiden pääomavaatimusten seurauksena. Tulevan Basel III sääntelykehikon viimeisen vaiheen, odotetaan edelleen nostavan pankkien pääomavaatimuksia noin 19 prosenttia vuoteen 2028 mennessä, mikä kiihdyttää yksityisten rahoitusvaihtoehtojen kysyntää entisestään*.

Kun samaan aikaan pankkien muu regulaatiotaakka, kuten compliance-vaatimukset, ovat tehneet pankeista hidasliikkeisempiä, tilalle ovat nousseet ketterämmät toimijat, joilla ei ole pankkien sääntelytaakkaa, mutta on silti valmius tarjota rahoitusta, kuten Private Debt -rahastot. Eurooppa on tässä murroksessa vielä Yhdysvaltoja jäljessä, sillä siellä homogeenisempi toimintaympäristö ja kehittyneet julkiset pääomamarkkinat ovat jo tukeneet vaihtoehtoisten rahoituskanavien syntyä jo aikaisessa vaiheessa.

Portfoliorahoitus on vaihtoehtoisten velkarahastojen kasvuala 

Portfoliorahoitus, jolla tässä yhteydessä viitataan toimialalla laajemmin tunnettuun termiin asset-based finance (ABF), perustuu laajoja portfolioita vastaan annettuun velkaehtoiseen rahoitukseen. Usein portfoliot koostuvat nimenomaan konkreettisista reaaliomaisuuseristä, kuten varastoista, myyntisaamisista tai kiinteistöistä, jotka toimivat lainan vakuutena. Salkkujen hajautus vaihtelee omaisuuslajista riippuen kymmenistä (esim. lentokoneet) jopa satoihin tuhansiin yksittäisiin omaisuuseriin (esim. autolainat).  

Portfoliorahoituskentässä toimivat vaihtoehtoiset velkarahastot keräävät varoja sijoittajilta rahoittaakseen muun muassa pankkien vetäytymisestä johtuvia pääomakapeikkoja tai taserakennettaan optimoivia yrityksiä (esim. kalustovuokraus ja valmistavan teollisuuden rahoitusyhtiöt). Tämän toiminnan tarkoituksena on tarjota rahastosijoittajille houkuttelevia tuottoja laajalla hajautuksella, yrityskentästä poikkeavalla riskialtistuksella ja etupainotteisella kassavirtaprofiililla. Koska portfoliot sisältävät usein tuhansia lainoja, sijoitusanalyysi edellyttää merkittäviä pääoma- ja tutkimusresursseja sekä kehittyneitä järjestelmiä luottoprosessiin, vakuusarvon arviointiin ja vakuushallintaan. Tämä rajoittaa vielä selvästi kilpailukykyisten toimijoiden määrää markkinoilla, mikä yhdistettynä nuoreen ja nopeasti kasvavaan markkinaan luo houkuttelevia mahdollisuuksia valikoiduille rahastoille. 

Miljardiluokan markkina hakee ottajiaan 

Jo valmiiksi laajan markkinan odotetaan jatkavan kasvuaan. Arvioiden mukaan portfoliorahoitusmarkkinan koko voi nousta yli kahdeksaan biljoonaan dollariin vuoteen 2027 mennessä, kasvaen noin kahdeksan prosentin vuosivauhtia – vertailun vuoksi kansainvälinen Private Equity -makkina on tänä päivänä noin neljän biljoonan kokoinen**.

Portfoliorahoitus on ollut osa Mandatumin sijoitusallokaatiota jo pitkään, ja tilanteessa, jossa yritysmarkkina on hiljainen sekä korkojen korrelaatio muuttuu yhä vaikeammin ennustettavaksi, se tarjoaa sijoittajille tervetulleen lisän työkalupakkiin, lisäten yritysmarkkinasta poikkeavaa riskialtistusta sekä tasaisempaa kassavirtaprofiilia houkuttelevalla tuottotasolla.