Markkinakatsaus 16.2.2026: Viime vuoden jalanjäljissä

Alkuvuonna osakemarkkinoilla on jatkettu siitä, mihin viime vuonna jäätiin, eikä merkittäviä muutoksia ole alkuvuodesta nähty. Ainoan poikkeuksen tähän muodostaa Japani, jossa osakemarkkina on menestynyt vahvasti. Myös kehittyvät markkinat, Suomi ja joissakin määrin koko Eurooppa ovat menestyneet positiivisesti, kun puolestaan Yhdysvalloissa tuotot ovat olleet vaisumpia erityisesti euromääräisesti mitattuna.

Hinnoittelu osakemarkkinoilla on puolestaan tasoittunut vuodentakaisesta. Erityisesti Suomessa ja Japanissa osakkeiden arvostusta kuvaavat PE-tasot ovat nousseet selkeästi nopeammin kuin muualla maailmassa. Yhdysvalloissa PE-luvut ovat pysyneet pitkälti samoilla tasoilla kuin vuosi sitten, ja se on yhä selkeästi kallein markkina sekä muuhun maailmaan että omaan historiaansa verrattuna.

Viime viikkoina erityisesti pienemmät kehittyvät markkinat ovat menestyneet suurempia maita, eli pääasiassa Kiinaa, vahvemmin. Erityisesti Etelä-Korea, Etelä-Afrikka, Brasilia ja Meksiko ovat menestyneet positiivisesti.

Rotaatio jatkuu

Rotaatio, jossa sijoittajat ovat kääntäneet katseensa aiemmin vahvasti menestyneistä teemoista, toimialoista ja markkina-alueista uusiin, käynnistyi markkinoilla uudemman kerran viime vuoden lopulla. Sittemmin selkeää rotaatiota on nähty niin faktoreiden kuin toimialojenkin osalta.

Faktoreista erityisesti arvo-osakkeet ovat tuottaneet Yhdysvalloissa vahvasti, ja tuottoerot arvo- ja kasvuosakkeiden välillä ovat olleet huomattavia. Viimeisten vuosien aikana kasvuosakkeet ovat tuottaneet arvo-osakkeita vahvemmin, mutta alkuvuodesta tilanne on ollut toisin. Myös small cap -yhtiöt ovat menestyneet kiitettävästi.

Euroopassa tilanne on ollut tasaisempi, ja tuotot kaikissa faktoreissa ovat olleet hyviä. Yhdysvaltojen tapaan arvo-osakkeet ovat kuitenkin menestyneet vahvimmin myös Atlantin tällä puolen.

Toimialojen osalta viestikapula on siirtynyt yhdysvaltalaisilta teknologiayhtiöiltä muille toimialoille. Euroopassa lähes kaikki toimialat ovat menestyneet vahvasti, ja erityisesti perusteollisuus ja kulutustavarat ovat vetäneet kasvua. Vain harkinnanvarainen kulutus, joka kattaa muun muassa luksus- ja autosektorin, on menestynyt heikommin.

Yhdysvalloissa eroja toimialojen välillä puolestaan löytyy, ja viime viikkoina esimerkiksi ohjelmistoyhtiöt ovat tuottaneet heikommin. Puolestaan syklisemmillä toimialoilla, kuten teollisuusyhtiöillä, ja energiasektorilla on nähty erittäin vahvoja tuottoja, joihin ei olla viime vuosien aikana totuttu.

Valonpilkahduksia

Talouden osalta niin kutsutut talouden yllätysindeksit, jotka kuvaavat julkaistua talousdataa suhteessa odotuksiin, ovat joulukuun jälkeen yllättäneet positiivisesti Kiinaa lukuun ottamatta. Erityisesti Yhdysvalloista, Euroopasta ja kehittyviltä markkinoilta raportoidut luvut ovat olleet odotuksia vahvempia.

Eri puolilta taloutta on saatu hyviä signaaleita viimeisen kuukauden aikana – esimerkiksi teollisuustuotannossa ja teollisuuspuolen ostopäällikköindekseissä sekä rahtidatassa on nähty positiivista värinää. Talouden syklisempi puoli vaikuttaakin kiihtyvän sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa.

Valonpilkahduksia on nähty lisäksi Yhdysvaltojen työmarkkinalla. Viime viikolla julkaistut uusimmat työllisyysluvut olivat merkittävästi odotuksia korkeampia ja työpaikkoja syntyi huomattavasti odotuksia enemmän. Myös työttömyyskorvaushakemusten määrät ovat olleet viime aikoina laskusuunnassa. Vaikka täysin varmoja ei vielä voida olla, sillä kyseessä on vain muutama eri luku ja data on viime aikoina ollut hyvin häilyvää, vaikuttaa kuitenkin siltä, että työmarkkinan heikentyminen olisi hidastumassa.