Markkinakatsaus 30.3.2026: Lähi-idän tilanne kirjoitti markkinakevään uusiksi

Heilunta sijoitusmarkkinoilla on jatkunut voimakkaana, kun markkinat ovat yrittäneet hinnoitella eri skenaarioiden uutisvirran mukana muuttuvia todennäköisyyksiä Iranin sodan kulusta. Uutisvirta on ollut vaihtelevaa ja eri lähteistä saatavat tiedot ovat ajoittain hyvinkin ristiriitaisia.

Sijoittajille haasteeksi on noussut erityisesti se, että lähes kaikki sijoituskohteet korreloivat tällä hetkellä keskenään, joten sijoittajille on vaikeaa löytää hajautushyötyä tuovia kohteita. Sodan alettua niin korkosijoitusten, arvometallien kuin kryptovaluuttojenkin arvot ovat laskeneet osakemarkkinoiden tavoin. Perinteisesti turvasatamana pidetty dollari vahvistui sodan alussa, mutta sekin on maaliskuun puolivälin jälkeen heikentynyt maltillisesti.

Poikkeus valtavirtaan löytyy energiasektorilta, jossa osakkeiden hinnat ovat nousseet. Myös teknologiasektorilla on nähty osin positiivista kehitystä, mutta viime päivinä myös teknologiayhtiöt ovat kääntyneet laskuun.

Sijoitusmarkkinoiden olettama tuntuu tällä hetkellä olevan, että Iranin sodan talousvaikutukset jäävät rajallisiksi ja että tilanteeseen löytyy lähiaikoina jonkinlainen ratkaisu. Yhdysvaltojen ja Iranin antamat tiedot neuvottelujen etenemisestä ovat kuitenkin hyvin ristiriitaisia, ja osapuolilla vaikuttaa olevan hyvin eriäviä näkemyksiä mahdollisen sopimuksen ehdoista.

Keskeisen kysymyksen markkinoiden kannalta muodostaa se, miten laivaliikenne pääsee kulkemaan erityisesti energiakuljetuksille kriittisen Hormuzinsalmen läpi. Oman haasteensa markkinoille on tuonut myös Jemenin huthikapinallisten liittyminen sotaan tukemaan Irania. Huthit ovat jo jonkin aikaa pyrkineet häiritsemään meriliikennettä Punaisellamerellä, jonka kautta kulkee suuri osa globaalista merirahdista. Markkinoiden kannalta huono skenaario olisi, että myös Punaisenmeren kautta kulkeva rahtiväylä sulkeutuisi. Tällöin kaikki meriliikenne Aasian ja Euroopan välillä joutuisi kiertämään koko Afrikan, minkä ennakoidaan nostavan kaikkien rahtien hintaa ympäri maailmaa. Tällä hetkellä kyseessä on kuitenkin vasta riskitekijä, ja on epävarmaa, onko hutheilla ylipäätään edellytyksiä sulkea väylää. Punaisenmeren reitti ei kuitenkaan ole energiakuljetusten osalta läheskään yhtä tärkeä kuin Hormuzinsalmi.

Rotaatio tauolla

Alkuvuodesta erityisesti Eurooppa ja kehittyvät markkinat hyötyivät osakemarkkinoiden rotaatiosta, kun puolestaan Yhdysvallat erityisesti teknologiasektorin vetämänä kehittyi vaisummin. Iranin sota on kuitenkin heiluttanut erityisesti eurooppalaisia osakemarkkinoita, ja Yhdysvaltojen teknologiasektori on sodan aikana pärjännyt vakaammin.

Vielä helmikuun loppuun asti muun maailman osakemarkkinat menestyivät paremmin kuin Yhdysvallat ja pienyhtiöt vahvemmin kuin suuret yhtiöt. Taustalla vaikutti se, että suuret teknologiayhtiöt vastaavat merkittävästä osasta koko Yhdysvaltojen osakemarkkinaa, joten vaikutukset näkyivät molemmissa vertailuissa. Lisäksi sekä Yhdysvaltojen osakemarkkinan että suuryhtiöiden osalta on takana useiden vuosien yliperformanssia.

Sodan alettua PE-luku eli voittokerroin Yhdysvalloissa on laskenut selkeästi, kun yritysten tulokset ovat jatkaneet kasvuaan, mutta niiden kurssit ovat laskeneet. Nyt pitkään kalliina pidetty yhdysvaltalainen osakemarkkina on verrattain lähellä historiallista keskiarvoaan. Samankaltainen kehitys pätee myös Eurooppaan ja kehittyviin markkinoihin, joissa PE-luvut ovat laskeneet. Tällä hetkellä nämä markkinat ovat hieman omaa historiallista keskiarvoaan edullisempia.

Kehityksen vuoksi arvostuserot eri markkinoiden välillä eivät ole enää yhtä radikaaleja kuin aiemmin. Ero esimerkiksi Yhdysvaltojen ja Euroopan välillä on kaventunut alkuvuoden tilanteeseen verrattuna.

Korkojen nousu painaa tuottoja

Lainamarkkinoilla huolet tekoälyn vaikutuksista ohjelmistoyhtiöihin painoivat hintoja helmikuussa, ja korkojen nousu on painanut erityisesti pitkän duraation korkosijoitusten tuottoja. Erityisesti eurooppalaisten valtionlainojen arvostustasot ovat laskeneet, vaikka ne ovat perinteisesti tarjonneet turvasataman markkinamyllerrysten keskellä. Myös eurooppalaiset investment grade -lainat ovat laskenet kuukauden horisontilla.

Samalla lyhyemmän duraation sijoitukset, kuten yhdysvaltalainen high yield, eivät ole laskeneet yhtä merkittävästi ja negatiiviset vaikutukset näihin sijoituksiin ovat olleet vähäisempiä.