Markkinakatsaus 4.8.2025: Tullimyräkkä takapeilissä

Osake- ja korkomarkkinat ovat kesän aikana toipuneet kevään tullimyräkästä. Markkinoilla kesä sujui suhteellisen rauhallisissa merkeissä, ja osakemarkkinoilla on piirretty tasaisesti nousevaa viivaa sitten juhannuksen.

Rauhallinen tilanne kuitenkin kääntyi elokuuhun astuttaessa perjantaina 1.8., jolloin osakemarkkinoilla nähtiin ensimmäinen reilumpi nykäys alaspäin muutamaan kuukauteen. Esimerkiksi yhdysvaltalainen Nasdaq laski päivän aikana pari prosenttia, ja eurooppalaisilla markkinoilla nähtiin 2–3 prosentin laskuja. Suurempi lasku näyttää kuitenkin jääneen hetkelliseksi, ja alkanut viikko on markkinoilla käynnistynyt rauhallisissa merkeissä.

Kauppasota siirtymässä pois markkinoiden polttopisteestä

Keväällä markkinoiden keskeisimmän puheenaiheen paikkaa piti visusti kauppasota. Viime aikoina Yhdysvallat on tehnyt alustavia sopimuksia tärkeimpien kauppakumppaniensa kanssa, mitä monet tahot ovat tulkinneet kauppasodan päätökseksi. Vaikka tulli- ja kauppakeskusteluita tullaan varmasti yhä käymään, on kauppasota keskeisimpänä teemana jäämässä taakse. Epävarmuuden vähentyminen on puolestaan nostanut markkinoita kautta linjan, ja myös Yhdysvaltojen sisäpolitiikka on kehittynyt markkinoille suotuisaan suuntaan.

Tällä hetkellä useat tahot arvioivat, että tullit tulevat asettumaan noin 15 prosentin tasolle. Markkinat pitävät tätä pitkälti voittona, sillä taso on huomattavasti matalampi kuin aiemmin pelätty 30 prosentin taso. Historiallisesti tarkasteltuna taso on kuitenkin yhä erittäin korkea, ja tullit ovat tällä hetkellä 1900-luvun alun tasoilla.

Taloudessa tullien vaikutukset eivät vielä täysin näy, ja niiden uskotaan nostavan inflaatiota ja hidastavan kasvua. Yhdysvalloissa bruttokansantuotteen kasvuennusteita on laskettu sitten maalis–huhtikuun. Viime viikon perjantaina Yhdysvalloista julkaistiin heinäkuun työllisyyslukuja, jotka olivat odotuksia heikompia. Samalla myös kahden edeltävän kuukauden lukuja korjattiin merkittävästi aiempaa raportoitua heikompaan suuntaan.

Rahapolitiikka kohti keventyvää?

Inflaatio on alkuvuoden aikana hidastunut paikoin jopa odotettua nopeammin Atlantin molemmin puolin. Euroopassa rahapolitiikkaa on kevennetty alkuvuoden aikana selvästi. Yhdysvalloissa puolestaan tullien aiheuttama epävarmuus on pitänyt ohjauskorot ennallaan. Markkinat kuitenkin odottavat ohjauskoron laskevan myös Yhdysvalloissa.

Lyhyiden korkojen lasku ei kuitenkaan ole vielä näkynyt pidemmissä koroissa, ja korkokäyrät ovat jyrkentyneet sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Inflaatioon liittyvä epävarmuus ja elvyttävä finanssipolitiikka pitänevät pitkiä korkoja ankkuroituina myös tulevaisuudessa.

Paluu takaisin viime vuoden teemoihin

Alkuvuonna tuli tutuksi uudenlainen teema, jossa eurooppalaiset osakemarkkinat tuottivat Yhdysvaltoja paremmin. Tämä teema kuitenkin kääntyi toisen kvartaalin aikana ja markkinoilla on palattu takaisin viime vuosien teemaan, jossa yhdysvaltalaiset yhtiöt ja teknologiaosakkeet ovat olleet vahvoilla. Korkomarkkinoilla on sen sijaan menty viime vuosien tapaan yrityslainasijoittajien komennossa.

Myös uusia teemoja osakemarkkinoilta kuitenkin löytyy, sillä viime aikoina pienyhtiöt ovat tuottaneet suuria paremmin Euroopassa. Lisäksi kasvuyhtiöiden veto suhteessa muuhun markkinaan vaikuttaa hiipuneen Yhdysvaltojen ulkopuolella.

Viikon markkinaindikaattorit