Markkinakatsaus 19.5.2025: Toipumista tullityrmäyksestä

Osakemarkkinat ovat viime viikkoina jatkaneet ripeää toipumistaan huhtikuun alun tullityrmäyksen jälkeen. Euroopassa osakemarkkinat ovat tällä hetkellä hieman korkeammalla tasolla kuin maaliskuun lopulla. Yhdysvalloissa toipuminen on ollut maltillisempaa, ja dollarin heikentyminen on samanaikaisesti syönyt dollarimääräisiä tuottoja. Myös yrityslainamarkkinat ovat viime aikoina kehittyneet positiivisesti.

Keskeinen tekijä nopean toipumisen taustalla on ollut, että kauppaneuvottelurintamalta on kantautunut positiivisia uutisia. Neuvotteluista on tasaisin väliajoin saatu markkinoilla positiivisiksi tulkittuja uutisia – näistä viimeisimpänä Yhdysvaltojen ja Kiinan ilmoittama 90 päivän neuvottelujakso, jonka aikana molemmat osapuolet laskevat tullimaksujaan merkittävästi aiemmin ilmoitetusta.

Dollari on tämän vuoden aikana heikentynyt merkittävästi, mutta Yhdysvaltojen ja Kiinan neuvotteluista kantautuneet rohkaisevat uutiset ovat kääntäneet trendiä. Kullan hinta puolestaan on ollut hurjassa nousussa tänä vuonna, mutta viime aikoina hinta on ollut laskusuunnassa. Öljyn hinta on myös ollut laskussa muun muassa OPEC-maiden tuotantomäärien lisäyksen ja talouskasvuodotusten heikentymisen myötä.

Inflaatio ja talouskasvu markkinoille keskeisiä

Talousrintamalla on tällä hetkellä kaksi markkinoille erityisen keskeistä tekijää: inflaatio ja talouskasvu.

Inflaatioluvut sekä Yhdysvalloista että Euroopasta ovat maltillistuneet kohti keskuspankkien kahden prosentin inflaatiotavoitetta. Rahapolitiikan suunta onkin tällä hetkellä kevenevä, joskin Yhdysvaltain keskuspankki Fed on ottanut aikalisän ohjauskorkonsa laskussa samalla kun Euroopan keskuspankki EKP on jatkanut laskujaan.

Keskuspankit voivat pyrkiä vaikuttamaan rahapolitiikkaan muuttamalla ohjauskorkoaan tai tasettaan. Tällä hetkellä kaikki keskeiset keskuspankit ovat keventäneet tasettaan, ja myös ohjauskorkojen suunta on kohti matalampaa.

Yhdysvalloissa inflaatio-odotukset kuluvalle vuodelle ovat kuitenkin voimistuneet selkeästi muun muassa tullipolitiikan muutosten myötä. Tullipäätöksillä ennakoidaan olevan negatiivisia vaikutuksia, sillä niiden uskotaan heikentävän kansainvälistä kauppaa ja siten talouskasvua. Keskeinen kysymys markkinoilla tällä hetkellä onkin, kuinka paljon talouskasvu tulee heikkenemään.

Huomionarvoista kuitenkin on, että vaikka talouskasvuodotuksia on vedetty taaksepäin, konsensus markkinoilla on, että talous tulee sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa tänä vuonna kuitenkin kasvamaan. Kasvuluvut ovat vain aiempia odotuksia maltillisempia. Myös huhtikuun alussa markkinoilla vallinnut pelko taantuman uhasta on hälvennyt, vaikka kasvun odotetaankin vaimentuvan.

Vaikka toteutuneet inflaatioluvut eivät tällä hetkellä ole haaste, tuottanee inflaatio Yhdysvaltain Fedille kuitenkin harmaita hiuksia. Yhdysvalloissa inflaatio-odotukset ovat tällä hetkellä selkeässä nousussa samalla, kun talouskasvu näyttää selkeästi vaimenevan. Tämä yhdistelmä heikentää myös keskuspankin mahdollisuuksia keventää rahapolitiikkaansa.

Viikon markkinaindikaattorit