Markkinakatsaus 18.8.2025: Seesteisissä markkinatunnelmissa kohti syksyä

Sijoitusmarkkinoilla kesä on sujunut varsin rauhallisesti. Kesän aikana tapahtumia riitti niin kauppa- kuin geopolitiikan saralla, mutta markkinareaktiot näihin jäivät maltillisiksi.

Alkuvuonna eurooppalaiseen verrokkiinsa nähden heikohkosti menestynyt Yhdysvaltojen osakemarkkina on jälleen piristynyt erityisesti teknologiayhtiöiden vetämänä. Korkomarkkinoilla puolestaan pitkät korot ovat hivuttautuneet hieman ylöspäin. Yrityslainoissa luottoriskilisät ovat supistuneet jälleen huhtikuun myllerryksen jälkeen ja ovat tällä hetkellä vuoden alhaisimmilla tasoillaan. Tämä on puolestaan heijastunut positiivisesti korkosijoitusten tuottoihin.

Vaikka Yhdysvaltojen osakemarkkina on kuluneen vuoden aikana tuottanut kiitettävästi, dollarin läpi vuoden jatkunut heikentyminen on laskenut dollarimääräisten sijoitusten tuottoja huomattavasti. Nopeinta dollarin heikentyminen oli erityisesti maalis-huhtikuussa. Kesän aikana valuutta nousi hieman ylöspäin, mutta elokuun aikana heikentynyt dollari on jälleen nakertanut tuottoja.

Positiivisissa markkinatunnelmissa

Markkinoiden positiivisen tunnelman taustalla vaikuttaa useampia tekijöitä. Ensimmäinen näistä on maltillistunut inflaatio. Euroalueella inflaatio on tällä hetkellä jopa hieman alle keskuspankin kahden prosentin tavoitteen. Laskenut inflaatio mahdollisti Euroopan keskuspankki EKP:n ohjauskoronlaskut jo alkuvuodesta, eivätkä markkinat juurikaan odota keskuspankilta enää uusia koronlaskuja loppuvuodelle.

Yhdysvalloissa inflaatioluvut ovat puolestaan olleet hienoisessa nousussa. Lisäksi inflaatio-odotukset ovat lisääntyneet muun muassa tullien takia, mutta toteutuneet luvut ovat kuitenkin pysyneet maltillisina. Yhdysvalloissa koronlaskuja ei tänä vuonna vielä ole nähty, ja tällä hetkellä markkinat odottavat Yhdysvaltojen Fediltä yhtä tai kahta koronlaskua syksyn aikana.

Toinen keskeinen tekijä positiivisten markkinatunnelmien taustalla on kesän aikana tehdyt kauppasopimukset. Ne tarkoittavat käytännössä sitä, että keväällä pelätty pahin tulliskenaario vältettiin. Aiemmin tullien pelättiin nousevan keskimäärin jopa 25 prosentin tuntumaan, mutta tällä hetkellä niiden arvioidaan asettuvan keskimäärin noin 15 prosenttiin. Tämä on huomattavasti enemmän kuin viime vuosina, mutta vähemmän kuin Yhdysvaltojen presidentti Donald Trump huhtikuussa kaavaili. Yksityiskohdat kauppasopimuksista ovat toki edelleen auki.

Positiivisia tulosyllätyksiä

Markkinoiden positiiviseen tunnelmaan on osaltaan vaikuttanut myös positiivinen tuloskasvu. Aiemmin pelkona oli, että tuloskasvu heikentyisi muun muassa kiristyneen kauppapolitiikan aiheuttaman epävarmuuden seurauksena, mutta näin ei ole käynyt. Samalla tulosennusteita on tarkistettu ylöspäin, mikä on historiallisesti tarkasteltuna ollut osakkeille suotuisa ympäristö.

Toisen kvartaalin tuloskausi on ollut vahva Yhdysvalloissa: sekä liikevaihdot että tulokset ovat kasvaneet odotuksia enemmän. Keskimääräinen tuloskasvu on ollut noin 11 prosenttia ja liikevaihdot ovat kasvaneet noin 6 prosenttia, kun lähes kaikki yhtiöt ovat raportoineet tuloksensa. Tuloskasvua ovat vetäneet erityisesti teknologia- ja rahoitusalan yhtiöt. Tietoliikennesektorilla tuloskasvu on ollut erityisen vahvaa etupäässä muutamien erittäin vahvasti menestyneiden yhtiöiden siivittämänä. Pääasiassa teknologiayhtiöistä koostuvien Magnificent 7 -yhtiöiden tuloskasvu on tähän mennessä ollut 22 prosenttia, kun NVIDIA ei vielä ole raportoinut tulostaan.

Euroopassa tulokset ovat myös kasvaneet odotuksia paremmin, noin neljä prosenttia, kun noin 70 prosenttia yhtiöistä on raportoinut tuloksensa. Liikevaihdot ovat puolestaan supistuneet keskimäärin kaksi prosenttia, mikä on hieman odotuksia heikommin. Tuloskasvua ovat vetäneet erityisesti teknologia-, terveydenhuolto- ja rahoitussektori.