Markkinakatsaus 15.9.2025: Positiivista menoa markkinoilla

Syyskuun ajan markkinoiden tuottokehitykset ovat olleet pääosin positiivisia, ja hintaheilunta sekä osake- että korkomarkkinoilla on viime aikoina maltillistunut. Samaan aikaan Yhdysvaltojen työmarkkina on kuitenkin näyttänyt viilentymisen merkkejä, mikä on herättänyt huolta talouskasvunäkymistä.

Yhdysvallat on hyvin kuluttajavetoinen talous. Työmarkkinan heikentyminen voisi pitkittyessään vähentää myös kuluttajien mahdollisuuksia kuluttaa. Toisaalta mikäli talous heikkenisi ja kulutus heikentyisi, myös inflaatiopaineet oletettavasti heikentyisivät. Se puolestaan loisi maan keskuspankki Fedille enemmän tilaa keventää rahapolitiikkaansa. Tällä hetkellä markkinat ovat tulkinneet työmarkkinoiden heikentymistä pääasiassa jälkimmäisenä esitetystä positiivisemmasta näkökulmasta, vaikkei sekään suuria hurraa-huutoja ole kerännyt.

Positiivista kehitystä eri markkinoilla

Korkomarkkinoilla on nähty verrattain rauhallisia kuukausia, ja kulunut vuosi on ollut hyvä erityisesti yrityslainasijoittajille. Myös korkokäyrät ovat normalisoituneet, kun lyhyt pää on laskenut ja erityisesti Euroopassa pitkä pää noussut. Vastaavaa pitkän pään korkojen nousua ei ole nähty Yhdysvalloissa, mutta myös siellä lyhyen pään korot ovat tulleet alaspäin, mikä on normalisoinut korkokäyrää myös Atlantin toisella puolen.

Kuluneen vuoden aikana on puhuttu paljon dollarin heikentymisestä, mikä on syönyt eurosijoittajien dollarimääräisiä tuottoja ajoittain merkittävästikin. Viime viikkoina vaihtokurssiliikkeet ovat kuitenkin pysyneet verrattain maltillisina, eikä alkuvuoden tapaisia valuuttaliikkeitä ole nyt nähty.

Osakemarkkinoilla Yhdysvaltojen osakemarkkina on kirinyt uudelleen teknologiayhtiöiden vetämänä kesän aikana heikomman alkuvuoden jälkeen. Syyskuussa tilanne osakemarkkinalla on kuitenkin hieman tasoittunut, ja myös muut toimialat sekä pienet ja keskisuuret yhtiöt ovat vahvistuneet. Toinen vahvasti menestynyt osakemarkkina löytyy Japanista, vaikkei merkittäviä eroja maantieteellisten alueiden välillä ole nähty.

Volatiliteetti on laskenut sekä osake- että korkomarkkinoilla edelleen. Tämä kuvaa sitä, että markkinatunnelmat ovat pysyneet rauhallisina, eivätkä markkinat odota suurempia markkinaliikkeitä. Historiallisesti on kuitenkin usein niin, että kun markkinat alkavat hinnoitella rauhallisempaa, isompia liikkeitä alkaakin tapahtua. Sijoittajan onkin hyvä pitää mielessä myös tämä mahdollisuus, vaikka tuttuun tapaan historia ei etenkään sijoitusmarkkinoilla ole tae tulevaisuudesta.

Kevenee, kevenee

Sijoitusmarkkinoiden kannalta keskeinen tapahtuma lähitulevaisuudessa on keskiviikkona 17.9. järjestettävä Fedin korkokokous. Markkinat odottavat keskuspankin aloittavan koronlaskunsa yhden pykälän laskulla. Mikäli laskua ei tehtäisi, olisi se suuri yllätys markkinoille.

Heinäkuun jälkeen markkinoiden odotukset Fedin koronlaskuille ovat nousseet huomattavasti. Kun vielä heinäkuussa markkinat odottivat keskuspankilta kahden pykälän koronlaskua ensi vuoden huhtikuuhun mennessä, odottavat ne tällä hetkellä vastaavalle ajanjaksolle neljää. Syyskuun markkinoiden varmana pitämän koronlaskun lisäksi odotuksissa on, että loppuvuodelle osuisi vielä toinen lasku.

Euroopan keskuspankki EKP puolestaan leikkasi ohjauskorkoaan useampaan kertaan kevään aikana, eivätkä markkinat odota sen osalta enää uusia laskuja.