Markkinakatsaus 3.6.2025: Pilkahduksia epävarmuuden keskellä

Osakemarkkinat ovat toipuneet nopeasti huhtikuun alun tullityrmäyksestä, mutta viime viikolla kurssinousu osoitti tasaantumisen merkkejä. Myös yrityslainamarkkinat ovat kehittyneet positiivisesti. Keskeinen tekijä nopean toipumisen taustalla on ollut kauppaneuvotteluista kantautuvat rohkaisevat uutiset.

Viime viikko oli kauppaneuvottelujen ja erityisesti tullien kannalta tapahtumarikas. Yhdysvaltojen kauppatuomioistuin totesi osan presidentti Donald Trumpin asettamista tuontitulleista laittomiksi, sillä se näki, etteivät presidentin oikeudet riitä päättämään tuontitulleista. Asetetut tullit pysyvät kuitenkin voimassa toistaiseksi, sillä Yhdysvaltojen hallinto on valittamassa ratkaisusta ja juttu etenee todennäköisesti korkeimpaan oikeuteen kesän aikana. Perjantaina Trump ilmoitti kaksinkertaistavansa teräksen tuontitullit 25 prosentista 50 prosenttiin kaikille maille. Viikonloppuna Trump syytti Kiinaa maiden välisen kauppasopimuksen rikkomisesta ja sittemmin myös Kiina on vastaavasti syyttänyt Yhdysvaltoja. 

Epävarmuutta on siis edelleen paljon ilmassa eikä kesän tulo sitä ainakaan vähennä, sillä alkuperäinen 90 päivän tauko huhtikuun alussa ilmoitetuille eri maille asetetuille tulleille umpeutuu heinäkuun alkupuolella. Eli seuraavan kuukauden aikana tulee tapahtumaan kaikenlaisia kauppaneuvotteluita. Markkinat jäävätkin odottamaan, onko lopputulos niiden kannalta positiivinen vai negatiivinen.

Positiivista värettä Yhdysvaltojen markkinoilta

Vaikka epävarmuudesta ei ole markkinoilla nyt pulaa, myös positiivisia pilkahduksia on näkyvillä.

Tuoreiden lukujen mukaan Yhdysvaltojen kuluttajaluottamusta mittaava Conference Boardin indeksi toipui huhtikuun heikosta luvusta toukokuussa. Huhtikuussa kuluttajaluottamusta heikensi oletettavasti eritoten silloiset tulliuutiset ja vastaavasti positiiviset uutiset ovat todennäköisesti vahvistaneet luottamusta toukokuussa. Toukokuun luvut olivat alkuvuoden tasoilla. Yleisestikin ottaen tunnelmat Yhdysvaltojen talouskasvun ympärillä ovat verrattain positiiviset: talouskasvun odotetaan jatkuvan positiivisena, vaikkakin vaimeampana kuin alkuvuodesta vielä odotettiin.

Yhdysvalloissa yhtiöiden arvostustasot ovat jälleen korkeahkoja ja yritysten pitääkin pystyä ylläpitämään tuloskasvuaan, jotta perusteet odotuksille pysyvät. Yhdysvaltalaisyritysten tuloskasvuodotuksia onkin vedetty alaspäin, mutta tuloskasvun odotetaan edelleen pysyvän hyvällä tasolla tänä vuonna. Markkinoiden odotuksissa on edelleen hiukan alle 10 prosentin tuloskasvua tälle vuodelle. Vuoden ensimmäisellä neljänneksellä S&P 500 -indeksin tuloskasvu oli noin +12 prosenttia. Viime viikolla NVIDIA raportoi vahvasta kasvusta: liikevaihto oli +69 prosenttia ja tulos +57 prosenttia. Magnificent 7 -yhtiöiden keskimääräinen tuloskasvu oli +32 prosenttia. Kauppapoliittisesta epävarmuudesta huolimatta tuloskasvun odotetaan jatkuvan, mikä on osakemarkkinoille tietysti positiivinen asia.

Tällä viikolla pidetään Euroopan keskuspankin korkokokous. Markkinoiden odotuksissa on ohjauskoron lasku yhdellä pykälällä eli 0,25 prosenttiyksiköllä. Loppuvuoden aikana odotetaan vielä toista laskua. Yhdysvaltojen keskuspankki Fedin korkokokousta joudutaan vielä hetki odottamaan, sillä se pidetään vasta kesäkuun 18. päivä. Odotuksissa ei ole koronlaskuja, sillä tullien myötä inflaatiopaineet ovat voimistuneet Yhdysvalloissa ja Fed on selkeästi varovaisempi koronlaskujen suhteen kuin EKP, jolla ei ole vastaavaa inflaatiopainetta nyt riesanaan. Syksylle ja alkutalvelle markkinat hinnoittelevat yhtä tai kahta laskua, eli rahapolitiikan suunta on silti Yhdysvalloissakin löyhempään päin.

Viikon markkinaindikaattorit