Markkinakatsaus 8.12.2025: Markkinavuosi pakettiin

Tunnelmat markkinoilla ovat rauhoittuneet jälleen sitten loka–marraskuun volatiilimman jakson. Tämän ansiosta osakkeet ovat nousseet lähelle huipputasojaan ja luottoriskipreemiot laskeneet.

Viimeisen kuukauden aikana korkotasot ovat olleet nousussa Atlantin molemmin puolin. Vuoden aikana tutuksi tullut dollarin heikentyminen on jälleen jatkunut, kun euro on vahvistunut dollaria vastaan viimeisten viikkojen aikana.

Vahva vuosi – uusia voittajia

Kuluneen vuoden aikana osakemarkkinat ovat tuottaneet verrattain hyvin. Tällä hetkellä globaalin osakemarkkinan tuotto vuoden aikana on ollut noin kahdeksan prosentin tuntumassa, mikä on lähellä pidemmän aikavälin keskiarvoa. Vaikka kuluvan vuoden tuotto on hieman paria viime vuotta alhaisempaa, ovat viime vuosien tuotot olleet keskimääräistä parempia, joten tätä vuotta voidaan pitää keskimääräisesti hyvänä.

Sijoittajan tuotot kuluneelta vuodelta riippuvat kuitenkin vahvasti siitä, mihin hän on sijoittanut. Vaikka osakkeet Yhdysvalloissa ovat pärjänneet vahvasti, on dollarin heikentyminen syönyt eurosijoittajan dollarimääräisiä tuottoja niin paljon, että euromääräisesti yhdysvaltalaiset osakkeet ovat tuottaneet eurooppalaisia osakkeita heikommin. Hyviä tuottoja on nähty erityisesti kehittyvillä markkinoilla, esimerkiksi Kiinassa ja Taiwanissa. Myös Suomen osakemarkkina on menestynyt vahvasti.

Arvo-osakkeet, erityisesti finanssiyhtiöiden vetäminä, ovat tänä vuonna menestyneet vahvasti sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Euroopassa heikoimmin ovat pärjänneet kasvuosakkeet, joihin kuuluu paljon tänä vuonna heikommin menestyneitä lääkeyhtiöitä.

Euroopassa toimialoista finanssisektorin lisäksi vahvaa menestystä on nähty teollisuudessa, jonka kasvua selittää erityisesti puolustusteollisuus. Yhdysvalloissa kasvu on jälleen ollut erityisesti teknologiayhtiöiden vetämää, kun puolestaan kuluttajapuolen yhtiöiden kasvu on ollut heikompaa.

Positiivisia ja negatiivisia odotuksia

Tulevaisuuden talouskasvulle on tällä hetkellä tarjolla sekä positiivisia että negatiivisia vaihtoehtoja. Riskit Yhdysvalloissa liittyvät erityisesti yksityisen kulutuksen heikkenemiseen, jonka taustalla vaikuttavat työmarkkinan heikentyminen sekä inflaatio, joka ei ole painunut kahden prosentin tavoitetasolle. Markkinat myös ennakoivat, että rahapolitiikkaa tullaan keventämään, jolloin myös inflaation lasku on epätodennäköisempää. Tämä puolestaan hidastanee yksityisen kulutuksen kasvua, minkä seurauksena talouskasvu voi hiipua.

Positiiviset odotukset puolestaan liittyvät niin finanssi- kuin rahapolitiikkaan molemmilla mantereilla. Yhdysvalloissa kesällä hyväksytyn suuren lakipaketin muutokset, kuten veronkevennykset, tulevat voimaan alkuvuodesta, minkä ennakoidaan tukevan kulutusta ja talouskasvua.

Euroopassa puolestaan odotetaan, että finanssipolitiikka erityisesti Saksan vetämänä on muuttumassa erityisesti merkittävien infraan ja puolustukseen jo tehtyjen ja tehtävien investointien myötä. Euroopassa onkin tällä hetkellä havaittavissa tietynlaista luottamuksen palautumista. Vaikka tuloskasvu ei vielä ole ollut merkittävää, arvostukset ovat kasvaneet erityisesti markkinoiden odotusten kasvun vaikutuksesta.

Mandatumin markkinakatsaus jää joulutauolle ja palaa jälleen tammikuun puolivälin jälkeen.